数据显示，在西方成熟市场特殊机会投资标准差（Standard Deviation）也就是风险系数、收益波动率是最低的，回报率属于中等的，基本上在16%-18%之间。

 

对比其他另类投资领域，如：PE可能可以做到20%，但可能只能做到10%；对冲基金是收益波动比较大的高收益高风险策略；VC总体来说是风险最大，但是收益也是最高的。

 

为什么说特殊机会投资风险偏低呢？最主要的一个核心逻辑就是买的便宜。比如辉山乳业，股价没有跌掉80%的之前，觉得它是一个好公司去买；和它跌掉80%以后再去买，哪种风险更大？这个叫“富贵险中求”，所有世界上最伟大的投资人都是在最惨的时候抄底成功的，不管是李嘉诚还是巴菲特。当然投资人会害怕也无可厚非，它里面当然隐藏了很多风险，一个公司的股票从10元跌倒5元的时候肯定有很多负面消息或者看起来很多风险的事件。因为有风险、有麻烦，有各种负面因素，它才会卖的那么便宜！

 

在北京上海这样的地方，一栋高大上的大楼卖出去，净租金回报率可能在3%，但因为有乱七八糟的负面因素，比如经营状况很差、债权债务很复杂、有很多诉讼、烂尾停工等困境因素，才可能便宜价格买得到、才能以10%的租金回报率价格买到。风险跟收益是成正比的，区别就在于作为投资机构怎么去界定和判断风险的问题、能否解决这些麻烦的问题。

 

很多投资者因为对风险不熟悉和无法解决，导致他觉得这个标的风险特别大，就算再便宜也不敢下手，而对我们来说，我们判断风险的最重要的标准就是它的价值跟它的价格中间是不是有很大的偏差。

 

如果它是一个特别好的标的物，价值在10元，但已经涨到15元了，那我觉得风险就是很大，随时有可能会跌；但如果它现在只有5元，那我觉得它就是没有风险的标的物。所有的风险都可以在利润中慢慢解决，一个不良资产，不管有关系、诉讼、债权债务纠纷，如果有足够厚的利润的话，就可以用丰厚的利润+专业的解决问题的技能来慢慢解决大部分的风险；但如果没有足够厚的利润的话，就可能会因为利润不够而无法满足所有利益方的要求，从而无法解决风险。所以不良资产投资的核心判断就是在那么多风险面前，价格与价值究竟背离的有多大？值得不值得承担风险去投资？价格跟价值背离的越多，比如远远低于价值那么风险越小，反之越大。所以我们要向巴菲特学习价值投资，用“价值投资”的理念去理解和投资不良资产。